9月6日，珠江鋼琴停牌籌劃重大事項，7天后，其宣布，停牌期間公司與有關方面商討了資產購買事宜，由于各方未達成一致意見，現終止購買行為。

　　并購重組失敗乃資本市場常情，但9月6日前夕珠江鋼琴包括總經理李建寧在內的數名高管逢高減持公司股票，讓投資者難以平靜。

　　各大股吧掀起了投資者對珠江鋼琴的舉報浪潮。籌劃到告吹僅7天，充分說明在停牌前重組就已經談崩了，高管借股價反彈內幕消息提前減持，然后裝模做樣弄個停牌、重組，建議大家積極舉報內幕交易，讓監管部門查處。一位投資者在股吧中稱。

　　珠江鋼琴董秘辦一位人士告訴經濟觀察報，目前正在調查減持事項，但尚未有結論。珠江鋼琴董秘楊偉華回應本報稱：我們停牌之后這些情況的進展都跟深交所有匯報。

　　暨南大學資源環境與可持續發展研究所所長、珠江鋼琴獨立董事張捷透露，該公司收購標的為一家文化企業。其告訴經濟觀察報：董事長他們跟對方談的時候，有個條件談不攏，最終沒有達成協議。在張捷看來，董監高（指上市公司董事、監事、高級管理人員）提前獲知重組失敗乃是謠言，談崩了還停什么牌？

　　據統計，今年以來深交所總計上報交易異動線索99起，其中涉嫌內幕交易81起，較上年同期增加40%，因并購重組導致的異動占有較大比重、且呈上升趨勢，其中部分線索得到證監會高度重視，已經進入立案稽查階段。

　　瘋狂拋售

　　9月6日停牌前夕，珠江鋼琴股價出現明顯拉升跡象。

　　7月份以來股價一直波瀾不驚的珠江鋼琴，8月26日股價漲幅達6.31%，報收7.41元，隨后開始一路攀升，停牌前的9個交易日，股價累計漲幅達26.26%。

　　上述股價狂飆期間，瘋狂的減持開始了。

　　深交所數據顯示，公司負責籌劃定增的副總經理梁志偉在9月3日、4日和5日，分別以每股8.05元、8.38元和8.91元的均價賣出4萬股、2萬股、4.5萬股。

　　公司副總經理兼財務負責人麥燕玉在9月3日，以每股7.95元的均價賣出14.25萬股；其配偶羅志文則在9月5日以每股8.69的均價賣出2萬股。

　　公司副董事長、總經理李建寧在8月27日以每股7.68元的均價賣出3萬股。

　　公司監事李穗娟在8月27日以每股7.45元的均價賣出5萬股。

　　公司董事麥俊樺配偶陳少云在8月26日和27日，分別以每股7.47、7.51的均價賣出5萬股和8萬股；麥俊樺本人則在9月5日以每股8.5元的均價賣出8萬股。

　　由上可見，在珠江鋼琴股價創出近期新高的9月5日，就有三位重要股東合計拋售了14.5萬股股份。

　　此外，公司獨立董事吳裕英的近親吳裕瓊（兄弟姐妹關系）在8月30日以每股7.62元的均價買入1700股；但在9月3日便以7.57元的均價將1700股割肉處理，以上交易虧損85元。可能有點巧合，我們還是按照正規流程在操作，公司在談收購的時候他們是不知情的。在不知情的情況下，股票漲的時候他們會賣出一部分。上述董秘辦人士表示。

　　不過在基金業人士看來，董監高不知情幾乎是不可能的。

　　內幕交易的嫌疑非常大，這個事他們肯定知道，也沒法解釋。證監會要認定有內幕交易有很多種手段。一位基金經理表示。

　　在停牌之前內幕消息的知情人只有我和董事長兩個人，其他董監高不知道公司在籌劃這個事項。楊偉華表示，跟對方的所有談判是在停牌后進行的，停牌第二天我們召開了董事會的專門委員會，我們審議通過之后，才跟對方進行實質性談判。

　　停牌第二天，我們開了董事會，詳細談了這個事情，提出了我們的條件，這個我是親自參加的，不可能談崩了我們還去參加董事會。張捷稱，停牌以后公司就有個通知，所持有的股票在那段時間包括親屬都不能買賣。

　　不過，對于停牌前董監高狂拋股票的行為，張捷稱自己并不知情，如果重組談成的話，那他們豈不虧了？

　　9月12　日，珠江鋼琴公告其愷撒堡藝術家（KA）高檔鋼琴被列入2013　年度國家重點新產品計劃立項項目。本報在科技部官網發現，相關項目清單在9月5日已經下發。不過，這一事項并未阻礙9月17日該股復牌跌停。

　　珠江鋼琴為廣州市國資委控股公司，于2012年5月30日登陸中小板，今年5月30日，珠江鋼琴174名管理層、核心技術人員和管理骨干等自然人股東所持股份解禁。

　　深交所在9月12-13日于深圳舉辦的中小板上市公司第十二期董秘資格培訓班上強調：目前證券監管正從行政審批向監管執法轉型，證監會將按照穩準狠快原則處理重大惡性案件，對內幕交易長期保持高壓監管態勢，對虛假信息披露、市場操縱等違法違規行為毫不手軟地追究到底、處罰到位。防范內幕交易和市場盲目炒作是深交所并購重組監管的重中之重。

　　現金流告負

　　我在珠江鋼琴做了5年董事，感覺經營班底還是可靠的，大部分管理層都是從廠里過來的，都是做制造業的，不搞什么花樣。張捷稱，我也沒必要為他們辯護，我是學者，沒有利益關系，明年是第6年，期滿我就不做了。

　　不過在他看來，上市公司搞多種經營也是可以理解的，因為上市了，沒有說跟以前一樣只做制造業，搞點跟自己有關的金融、文化產業還是可以的。今年以來，珠江鋼琴多元化擴張步伐明顯加快。如設立音樂制品公司、發起設立小額貸款公司、投資廣州國資基金、收購文化傳播公司等。兩個月前，有人給我推薦過珠江鋼琴，但當時感覺有點貴，而且鋼琴業的增速比較慢，所以就沒買，有重組預期的事當時也沒說。前述基金經理表示。

　　中報顯示，珠江鋼琴2013年上半年實現營業收入7.04億元，同比增長13.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04　億元，同比增長20.96%；每股收益0.11　元。鋼琴市場是個穩步增長的市場，不會暴漲也不會暴跌，每年5%到6%的增長率，珠江鋼琴的經營也這樣，因為有品牌，所以一般在8%到10%，但也不會大起大落。張捷說。

　　不過，經濟觀察報梳理發現，珠江鋼琴2012年上市，其應收賬款和存貨增速明顯加快。

　　珠江鋼琴市前三年即2011年、2010年、2009年的應收賬款分別為0.64億元、0.78億元和1.22億元，呈遞減趨勢，而上市的2012年，其應收賬款卻增長21.88%至0.78億元。

　　2013年中報顯示，珠江鋼琴應收賬款比期初余額增加了1.51億元，增長192.55%；同比增加7496.68萬元，增長48.61%。

　　珠江鋼琴對此解釋：1、行業銷售回款周期一般在年底；2、公司加大二三線城市銷售網點拓展，增加了部分應收賬款；3、國家加強支持音樂文化教育事業力度，學校招標采購鋼琴增加。

　　此外，2012年、2011年、2010年、2009年其存貨分別為5.97億元、4.91億元、4.40億元、4.12億元，對應的年增速分別為21.59%、11.59%、6.8%。

　　受應收賬款和存貨的拖累，珠江鋼琴2013年以來的經營活動產生的現金流量凈額連續為負數，在中報及一季報，該科目金額分別為-0.67和-0.72；而從2009年到2012年的每個會計時點，該科目為負的情況只出現過一次。

　　本次重組前該公司董監高集中逢高減持事件，似乎傷了投資者的心。

　　在珠江鋼琴9月16日復牌當日召開的臨時股東大會上，對于《關于為廣州珠江小額貸款股份有限公司提供擔保的關聯交易議案》的網絡投票結果顯示：同意230400股，占參與網絡投票的股東所持有效表決權的20.76%；反對 808303股，占比72.85%；棄權70900股，占比6.39%。

　　不過，加上現場表決的票數，最終的同意票占有效表決權的99.89%。