鋼琴是樂器之王,全球的制造和消費中心正向中國轉移 作為樂器之王,擁有88個琴鍵的鋼琴在藝術界享有至高無上的地位,十八世紀末時已成為歐美最主要的家庭鍵盤樂器。目前以德國、奧地利和美國為代表的西方國家依然擁有世界最為先進的鋼琴制造技術。然而,隨著我國人均收入的日益增長以及國民文化素質的不斷提高,全球鋼琴的生產制造和銷售中心十年來正逐漸向中國大陸轉移。借此東風,我國民族企業的杰出代表珠江鋼琴（002678）十年來穩居世界銷量第一,成為家喻戶曉的民族品牌。

　　鋼琴市場穩步增長,公司領跑優勢明顯 國內鋼琴市場的年銷售額約為60億元,并以年均10%-15%的速度穩步增長。珠江鋼琴不僅是中國鋼琴制造業第一個突破10萬架產量的企業,也是世界鋼琴史上繼雅馬哈之后第二個達到10萬架年產量的企業。目前公司年產鋼琴約12萬臺,產銷率接近100%(其中內銷占比約85%); 以銷售數量計算,公司的市場占有率超過30%,是行業當之無愧的領跑龍頭。

　　我國鋼琴人均擁有水平遠低于發達國家,增長潛力巨大 目前,我國城鎮居民鋼琴擁有量僅為2.5-3 架/百戶,遠遠低于發達國家水平(如日本為25 架/百戶),增長的潛在空間巨大。相對于汽車、家電等傳統家庭耐用消費品而言,鋼琴的消費群體較為特殊,因受收入、文化和受教育程度等多重因素影響擴張速度相對緩慢,但趨勢確定,目前的年均增速約為13%。按照城鎮戶數年均增長2%計算,十年內我國百戶鋼琴保有量將達到6-7架,是目前的2.5倍。考慮十年來鋼琴平均價格7%的增速,2022年我國鋼琴市場規模有望突破250 億元;以30%的市場占有率估算,公司銷售額屆時有望突破80億元。

　　木材基地龐大,技術得到行業領袖認可 木材加工水平是鋼琴制造企業的核心競爭力之一,其精細程度直接決定了樂器的品質和耐用性。公司具有龐大的木材基地,其完善的硬件設施和出色的木材加工能力不僅為自主品牌提供有效的支持,更得到了國際頂尖品牌的高度認可。公司與國際著名品牌斯坦威建立了穩固的戰略合作關系,合作生產的斯坦威立式鋼琴貢獻了6%的銷售收入。

　　產品體系齊全,主攻中高端系列 公司旗下產品分為凱撒堡、里特米勒、珠江和京珠四大系列,12年上半年銷售鋼琴約六萬架。其中愷撒堡和PTR(R=里特米勒;珠江琴T 系列;P=珠江琴)系列是主推的中高端產品。12年上半年銷售量同比增長40%,愷撒堡系列部分型號更是處于缺貨狀態。

　　以經銷商為主的渠道體系覆蓋全國,珠江琴往往成為其推薦首選 公司共擁有278家經銷商,其中10%是獨家銷售,其余屬多品牌代理,公司通過長期利益來實現和經銷商的共贏。前十大經銷商銷售占比超過15%。從草根調研情況看,絕大多數的商家在推薦時會將珠江琴放在首推位置。

　　扎根文化事業,樹立教育品牌 憑借國有控股積累多年的先天品牌優勢,并借助在全國及地方教育機構舉辦的各類鋼琴比賽,公司對音樂學院等地進行了有效的滲透,搶先在未來的鋼琴老師心中樹立了良好的形象, 品牌感知度較強,為未來保持市場領先地位打下伏筆。

　　產能彈性仍較大 未來產量可預知 鋼琴生產周期約為15-29 個月,公司每年年底根據教育機構以及各大經銷商的訂單和公司本身對于市場的研判兩者匯總制定下一年度的生產計劃,未來產量和業績整體具有較強的可預知性。公司IPO 募投產能將于2014 年建設完成,屆時年產能可達20 萬架,如果市場拓展同步跟進的話,預計公司營業收入將具備3 年內翻番的潛力。